Goldman Sachs analysiert den Indexeffekt von SpaceX (SPCX.US): Bewertung, Volatilität und Konzentration sind nahezu „unbemerkt“.

Wie die APP von Zhihui Finance berichtet, hat der Goldman Sachs-Stratege Ben Snyder kürzlich in einem Research-Bericht darauf hingewiesen, dass es trotz zahlreicher Bedenken im Vorfeld des rekordverdächtigen IPOs von SpaceX (SPCX.US) nur minimale Auswirkungen auf die Bewertung und Entwicklung der großen Leitindizes gab, obwohl der Anteil dieser Aktie an den wichtigsten Indizes weiterhin gestiegen ist.

Ungefähr ein Drittel der SpaceX-Aktien ist knapp fünf Monate nach dem Börsengang nun frei handelbar, während dieser Anteil zu Beginn des Börsengangs nur bei 5 % lag. Snyder und sein Team schrieben in ihrem am 6. November veröffentlichten Bericht, dass die Ausweitung des Streubesitzes das Gewicht der Aktie in mehreren Benchmark-Indizes erhöht hat und dass indexnahe Fonds ihre Allokationen entsprechend erhöhten.

Für Index-Investoren bedeutet dieses Ergebnis, dass die Aufnahme von SpaceX die Gesamteigenschaften des Portfolios nicht signifikant verändert hat. Die Vergleichsberechnungen von Goldman Sachs zeigen, dass es zwischen der Aufnahme und dem Ausschluss von SpaceX nur geringe Unterschiede bei der Bewertung, Volatilität und Konzentration der Index-Positionen im Nasdaq 100 gab.

Moderate Auswirkung auf den Nasdaq 100

Von den in der Studie abgedeckten großen US-Breitenindizes hat SpaceX das höchste Gewicht im Nasdaq 100, etwa 2,5 %.

Goldman Sachs berechnete, dass das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis des Nasdaq 100 auf Grundlage der erwarteten Gewinne der nächsten zwölf Monate bei 19,5 liegt; ohne SpaceX würde diese Bewertung auf 19,2 sinken.

Seit der Aufnahme von SpaceX ist der Nasdaq 100 insgesamt um 10,3 % gefallen; ohne diese Aktie betrüge das Minus 10 %. Nach der Indexaufnahme ist auch die jährliche Volatilität als Maß für die Kursschwankungen nur geringfügig angestiegen.

In beiden Berechnungsszenarien machen die zehn größten Indexwerte zusammen 50 % des Index aus; der Anteil der zwanzig größten Werte liegt bei 67 %, ohne SpaceX wären es 64 %.

Indexanpassung könnte für Kaufinteresse sorgen

Laut Research-Bericht hielten passive ETFs zum Ende Oktober insgesamt etwa 30 Milliarden US-Dollar an SpaceX-Aktien, davon rund 20 Milliarden US-Dollar in Fonds, die den Nasdaq 100 abbilden.

Mit dem weiteren Anstieg des Streubesitzes dürfte auch die Allokation der Indexfonds weiter steigen. Goldman Sachs geht davon aus, dass mit dem Auslaufen der Lock-up-Perioden der Altaktionäre bis Mitte 2027 etwa die Hälfte aller SpaceX-Aktien frei handelbar sein wird.

Bis dahin könnten regelmäßige Indexanpassungen zusätzliche Käufe auslösen. Nach aktuellen Daten erwartet Goldman Sachs, dass die Umschichtung im Russell 1000 Growth Index ETFs dazu veranlassen wird, SpaceX-Aktien im Wert von über 10 Milliarden US-Dollar zu kaufen. Die nächste turnusgemäße Neugewichtung dieses Indexes erfolgt am 11. Dezember.

Der Bericht weist ebenfalls darauf hin, dass aufgrund der Regularien des Nasdaq 100 im Hinblick auf Aktien mit niedrigem Streubesitz das zusätzliche Gewicht für SpaceX im Index im Zuge dieser Anpassung begrenzt sein wird.

Aufnahme in den S&P 500 voraussichtlich erst ab 2027

Derzeit ist SpaceX noch nicht im S&P 500 enthalten. Laut Goldman Sachs ist es nach den Zulassungskriterien von S&P sehr wahrscheinlich, dass SpaceX erst im zweiten Halbjahr 2027 aufnahmeberechtigt ist.

Laut S&P-Regeln muss ein Unternehmen mindestens zwölf Monate börsennotiert sein und außerdem im letzten Quartal sowie in der Summe der letzten vier Quartale nach US-GAAP ein positives Ergebnis aus fortlaufendem Geschäft erzielt haben.

Basierend auf den Markterwartungen wird SpaceX nach Veröffentlichung des Quartalsberichts für das zweite Quartal 2027 die Gewinnschwelle erfüllen; auch die Anforderung hinsichtlich der Notierungsdauer dürfte bis dahin erfüllt sein.

Goldman Sachs ergänzt, ein alternativer Weg wäre eine Fusion mit einem bestehenden S&P 500-Unternehmen. Solche Fälle werden jedoch individuell geprüft, und der Zeitpunkt ist hierbei nicht vorhersehbar.