Mit einer Hand erweitert er die Rechenleistung, mit der anderen sichert er das Frequenzspektrum! Barclays ist optimistisch hinsichtlich der Übernahme von T-Mobile durch SpaceX (SPCX.US): Bodennetz und Starlink ergänzen sich optimal.

Nach Informationen der Finanznachrichtenplattform Zhitong Caijing APP hat Barclays, ein Wall-Street-Finanzriese, nach einem zweitägigen Kurssprung von 14,92% der von Elon Musk gegründeten „AI+Weltraumexploration“-Supermacht SpaceX (SPCX.US) T-Mobile (TMUS.US), einen der drei großen traditionellen US-Mobilfunkanbieter, als bevorzugtes Übernahmeziel für SpaceX beim Eintritt in den US-Mobilfunkmarkt benannt.

Was die jüngste Kursentwicklung betrifft, so stieg die SpaceX-Aktie bis Handelsschluss am 9. November an der US-Börse um 5,81 % auf 142,07 US-Dollar und machte die Verluste vom vergangenen Donnerstag wieder wett. T-Mobile legte am Montag um 4,14 % auf 168,71 US-Dollar zu und verzeichnete auch bei dem massiven Ausverkauf der Techaktien am vergangenen Donnerstag Kursgewinne. Im gleichen Zeitraum legten der Nasdaq 100 und der Philadelphia Semiconductor Index zwar am Montag kräftig zu, blieben jedoch unter den Schlusskursen vor dem Ausverkauf.

Barclays kommt zu der Einschätzung, dass eine Übernahme eines etablierten Netzbetreibers für SpaceX der schnellste Weg wäre, um Frequenzen, Bodeninfrastruktur und Kundendienst zu erwerben und so den Aufbau eines landesweiten US-Mobilfunkgeschäfts für Endkunden zu beschleunigen. Das Bodenfunknetz von T-Mobile komplementiert die entlegene Abdeckung von Starlink am besten. Schon fest geplant ist, dass SpaceX die Qualcomm-Lösung ausgewählt hat und ab 2027 mit dem Ausbau des 5G-Bodennetzes in den USA beginnen wird.

Barclays nennt T-Mobile (TMUS.US) als bevorzugtes Übernahmeziel für SpaceX aufgrund der vollständigen, kombinierten Abdeckung und der schnellen Markterschließung. T-Mobile hat im US-amerikanischen ländlichen Raum einen relativ geringen Marktanteil, was durch die Abdeckung entlegener Regionen durch Starlink kompensiert werden kann. Das ausgereifte 5G-Festnetz von T-Mobile würde SpaceX die nötige Kapazität für Städte und Innenräume bieten. Zwar besteht bereits die T-Satellite-Kooperation, jedoch lehnt das T-Mobile-Management es ab, dass SpaceX das Bodenfunknetz von T-Mobile zur Vermarktung eigener Dienstleistungen nutzt. Eine Übernahme von T-Mobile würde SpaceX Frequenzen, Basisstationen, den Kundenstamm sowie Vertriebs-, Support- und Einzelhandelsinfrastruktur auf einen Schlag verschaffen und den Markteintritt in den US-Konsumermarkt für mobile Kommunikation von der Satelliten-Ergänzung bis zur Landesabdeckung drastisch verkürzen.

Während die SpaceX-Aktie zwei Tage in Folge zulegte, spekuliert Barclays auf eine Übernahme: T-Mobile passt am besten

Barclays sieht Verizon als variable Größe, während AT&T Starlink schon seit Langem als starken Konkurrenten im Bereich Satelliteninternet-Kommunikationssysteme betrachtet und daher am wenigsten kompatibel erscheint.

Die SpaceX-Aktie stieg am Montag um 6 % und legte damit den zweiten Handelstag in Folge zu. Barclays erklärt, wenn Elon Musk eine große Übernahme im Bereich drahtloser Kommunikation anstrebt, sei T-Mobile US (TMUS) wohl das strategisch beste Ziel. SpaceX bereitet sich darauf vor, 2027 mit dem eigenen landesweiten 5G-Netz zu starten, weshalb der Kauf eines etablierten Netzbetreibers diesen Prozess beschleunigen würde.

Die SpaceX-Aktie stieg am Montag auf 142,07 US-Dollar und beendete damit den zweiten Tag mit Gewinnen. Barclays äußert, dass US-Betreiber sich entscheiden müssen: Der Verkauf ungenutzter Netzkapazitäten an SpaceX könne das Einkommen erhöhen, helfe aber möglicherweise auch einem künftigen Wettbewerber.

Barclays kommentiert: „Das ist das von uns schon früher beschriebene Gefangenendilemma. Für jeden existierenden Betreiber bringt die Vermietung ungenutzter Netzkapazitäten Einkünfte. Im Sinne ihres Gesamtnutzens ist es für sie jedoch besser, SpaceX vom Bodenfunknetz fernzuhalten.“

Für SpaceX kann die Übernahme eines Netzbetreibers einen Markteintritt in den Endkundenfunkmarkt schneller ermöglichen als ein kompletter Neuaufbau oder langwierige Verhandlungen um Netzzugang.

Barclays schreibt in einem Bericht: „Mit der Übernahme eines großen Netzbetreibers wären Probleme wie Frequenzen, Technik, Roaming, Einzelhandel und Vertrieb, Beziehungen zu Geräteherstellern, Kundenservice, Gerätefinanzierung und vor allem die Zeitfrage mit einem Schlag gelöst. Sollte SpaceX tatsächlich das Ziel verfolgen, ein großes Konsumenten-Mobilfunkgeschäft aufzubauen, gewinnt diese Übernahme immer mehr an Attraktivität.“

Laut Barclays ist T-Mobile die „strategisch am besten passende Kombination der drei großen Betreiber“, insbesondere weil sein Marktanteil in ländlichen Gebieten relativ gering ist und so die Stärken von Starlink und T-Mobile in diesen Regionen natürlich ergänzt werden können.

Unterdessen könnte Verizon Communications (VZ) aus anderen Gründen attraktiv sein. Barclays meint: „In mancher Hinsicht ist Verizon die Variable in dieser Branche. Das Kundenportfolio ist bereits gut etabliert, das Balance Sheet limitiert, sodass externes Wachstum etwa durch Übernahmen nötig ist.“

AT&T besitzt wertvolle Vermögenswerte, hat aber die geringste strategische Kompatibilität. Barclays beschreibt den Weg zu einem möglichen Deal jedoch als „ziemlich kurvenreich“.

T-Mobile arbeitet bereits über T-Satellite mit SpaceX zusammen, sodass kompatible Geräte außerhalb des traditionellen Netzes Starlink nutzen können. T-Mobile CEO Srini Gopalan hat jedoch bekräftigt, dass das Unternehmen SpaceX nicht gestatten wird, das T-Mobile-Bodennetz für den Verkauf eigener Dienste zu nutzen.

In der letzten Earnings Call sagte er: „In dieser Hinsicht sehen wir das Satellitengeschäft oder SpaceX bei der Nutzung eines virtuellen Mobilfunkbetreibermodells tatsächlich nicht.“ Gopalan ist der Ansicht, dass Satelliten das T-Mobile-Netz ergänzen. Eine ähnliche Nutzung im Bereich Physical AI oder Edge AI schließt er ebenfalls aus.

Bei einer möglichen Übernahme muss die Mehrheitsbeteiligung der Deutschen Telekom beachtet werden. Laut Deutscher Telekom lag deren Anteil – unter Berücksichtigung von Treasury Stocks – am 30. September bei 54,8 %.

SpaceX verfügt über 80 MHz Frequenzen, während T-Mobile nahezu 400 MHz hält. Starlink bietet zudem mit mehr als 11.000 Satelliten Dienste für über 13 Millionen Kunden in mehr als 170 Ländern an.

SpaceX zielt klar auf einen Start des Bodennetzwerks im Jahr 2027 ab. Gleichzeitig baut SpaceX das eigene landesweite 5G-Bodennetz auf und hat sich für die Nutzung von Qualcomms (QCOM) Dragonwing-Plattform bei Starlink Mobile entschieden. Der Ausbau soll 2027 beginnen, und ein mehrjähriges Abkommen sieht den Aufbau von Zehntausenden Standorten vor.

Musk steht einer Übernahme eines etablierten Netzbetreibers offen gegenüber. Auf der Baron Investment Conference am Freitag sagte er Ron Baron, eine Übernahme könne SpaceX helfen, die vorhandenen Frequenzen noch besser zu nutzen.

Musk: „Ich denke, mit den bereits erworbenen Frequenzen kann SpaceX schon sehr weit kommen. Sollten wir allerdings diese Frequenzen effektiver nutzen können als die traditionellen Telecom-Betreiber, könnten wir einen von ihnen übernehmen und die Spektrumausbeute auf das Zehnfache steigern.“

Wie sehen Kleinanleger SpaceX? Auf der Kleinanlegerplattform Stocktwits änderten sich die Stimmungen binnen einer Woche von „bearish“ auf „bullish“. Die Zahl der Posts stieg in 24 Stunden um 207 %. Ein User schrieb sogar: „$SPCX, es geht los! Habe bei Höchstständen verkauft! Von 120 Dollar hoch – unglaublich. Ich möchte es auf dem Dach herausrufen. Hoffentlich kann ich bald noch mehr kaufen.“ Ein anderer kommentierte: „$SPCX, eine kleine Konsolidierung hier ist gut, bereite mich auf den nächsten Kurssprung vor!“

Von der Satelliten-Überbrückung zum terrestrischen 5G: Wie viel Zeitvorteil bringt SpaceX der Kauf von T-Mobile?

Am 5. November verlor der Nasdaq 100 um 6,36 % und der Philadelphia Semiconductor Index brach um 12,25 % ein – die größten Tagesverluste seit März 2020. Nach Berechnungen gingen an einem Tag durch Ausverkauf der Nasdaq 100-Komponenten etwa 2,3 Billionen US-Dollar verloren – ein Rekord. Nach dem Gewinn der Kontrolle über beide Kammern des Kongresses durch die Demokraten bewerten Anleger Regulierungen für AI, Genehmigungen für Rechenzentren und veränderte Stromkostenbelastungen neu.

Noch entscheidender ist: Verzögerungen bei Projektgenehmigungen oder Netzanschlüssen können Beschaffung, Kapazitätsbereitstellung und Cashflows verschieben. Eine Änderung der politischen Erwartungen trifft auf hohe Positionsdichte, wohingegen systematische Strategien wie Trendfolgemodelle die Abverkäufe noch beschleunigen. SpaceX sieht sich zudem mit zusätzlicher Unsicherheit durch die Wahlen in Texas konfrontiert. Da das Computing-Geschäft von der termintreuen Eröffnung großer Parks abhängt, behindert eine gebremste Bodenerweiterung die Auslieferung von reservierten Kapazitäten und die Anerkennung von Mieterlösen.

Am 5. November fiel SpaceX um 9,05 %, T-Mobile (TMUS.US) stieg jedoch gegen den Trend um 0,89 %. In der Wochenbilanz verlor SpaceX nur 0,33 %, T-Mobile legte um 3,56 % zu. Beide übertrafen den Nasdaq 100 mit minus 4,91 % und den Philadelphia Semiconductor Index mit minus 12,15 % im Wochenvergleich. Am 9. November stieg SpaceX um 5,81 %, T-Mobile um 4,14 %, der Nasdaq 100 und der Philadelphia Semiconductor Index erholten sich um 3,40 % bzw. 6,85 %. Gemessen am Schlusskurs vom 4. November, also vor dem Ausverkauf, liegt SpaceX nun 4,52 % und T-Mobile 5,99 % höher, während die beiden großen Tech-Indizes noch 1,86 % bzw. 2,29 % im Minus sind. SpaceX machte die Verluste nach dem Kurseinbruch mit einer starken Erholung wett, T-Mobile stieg während des Ausverkaufs und der Erholung kontinuierlich weiter.

Die signifikante Erholung der US-Aktienmärkte am Montag war vor allem an der Rückkehr von AI- und Halbleiteraktien spürbar. Die AI-Leader AMD, Marvell und Broadcom legten um jeweils rund 13,3 %, 10,4 % und 8,9 % zu, während Nvidia wegen unternehmensspezifischer Nachrichten etwa 4,2 % verlor. Laut Morgan Stanley und UBS hat der Markt politische Risiken bei den AI-Investitionen möglicherweise überbewertet. Auf Einzeltitelebene stieg SpaceX von 123,62 Dollar am Donnerstag innerhalb von zwei Tagen auf 142,07 Dollar, T-Mobile verzeichnete sowohl am Tag des Ausverkaufs als auch bei der Erholung Kursgewinne.

Für die drei großen US-Betreiber kann das Wholesaling von ungenutzten Netzkapazitäten das Einkommen erhöhen, könnte aber einen neuen Wettbewerber im Konsumermarkt stärken. Über T-Satellite können kompatible Handys außerhalb des Bodenfunknetzes auf Starlink zugreifen, aber der CEO von T-Mobile hat klargestellt, dass es keinen Raum gibt, SpaceX als MVNO eigene Dienste über das T-Mobile-Bodenfunknetz verkaufen zu lassen.

Nutzt SpaceX hingegen die Übernahmestrategie, erhält das Unternehmen Frequenzen, Stationen, Roaming, Herstellerbeziehungen, Vertrieb, Kundenservice und Geräteleasing auf einmal. Laut Barclays ergänzt T-Mobile mit seinem niedrigen Marktanteil im ländlichen Raum optimal die Stärke von Starlink. Verizon wird wegen des Wachstumsdrucks und der Bilanzzwänge als Unsicherheitsfaktor gesehen, AT&T bietet die geringste strategische Passung.

Es ist zu beachten, dass Musk am Wochenende auf der Baron Investment Conference eine bedingte Übernahme ins Spiel brachte – er sagte, wenn SpaceX das Spektrum wesentlich effizienter als traditionelle Anbieter nutzen könnte, sei eine Übernahme eines großen US-Telekomunternehmens nicht ausgeschlossen. Zu berücksichtigen ist auch, dass die Deutsche Telekom, abzüglich Treasury Stocks, 54,8 % an T-Mobile hält – deren Haltung und die regulatorische Prüfung werden jede mögliche Transaktion beeinflussen.

SpaceX baut gerade ein zweischichtiges Netz zur Konkurrenzfähigkeit mit den drei großen Betreibern auf. Direct-to-Device (D2D) via Satellit eignet sich zur Ergänzung in abgelegenen Gebieten und Lücken, während städtische und Innenraum-Massiveinsatzszenarien dichte Bodenstationen und Frequenz-Mehrfachnutzung erfordern. Qualcomms Dragonwing wird Starlink die 5G-Funk- und -Basisbandfähigkeiten für das terrestrische Netz liefern, der Aufbau startet ab 2027 und deckt in mehreren Jahren Zehntausende Standorte ab.

Die vielfach zitierten rund 80 MHz beziehen sich hauptsächlich auf das im Rahmen von Vereinbarungen geplante Frequenzvolumen, wovon ein Teil noch übertragen werden muss. Entscheidend für den nationalen Consumer-Mobilfunkerfolg von Starlink ist, wie schnell genutzte Frequenzen in Kapazität und stabile Dienstleistungsfähigkeit umgesetzt werden. Der eigentliche Wert einer Übernahme besteht darin, diese Zeit zu verkürzen.

AI-Computing ist bereits ein weiteres kapitalintensives Geschäftsfeld von SpaceX. Im dritten Quartal erwirtschaftete der Superintelligence-Geschäftsbereich, der AI-Ressourcenmiete und Anwendungen umfasst, einen Umsatz von 7,56 Milliarden US-Dollar – das sind ca. 52 % des Gruppenumsatzes – und umfasst unter anderem externe Rechenleistungen sowie Dienste wie Grok und Cursor. Bis Ende September betrug die installierte Leistung der Rechnerparks 1,7 GW.

SpaceX bietet bereits Unternehmen wie Anthropic oder Google Computing-Dienste an oder hat entsprechende Verträge geschlossen und für die nächste Generation Nvidia Vera Rubin und die zugehörige Ausrüstung Finanzierungszusagen über etwa 40 Milliarden US-Dollar erhalten. Beim Funkbereich hängt die Rendite davon ab, ob Frequenzen schnell in Abdeckung, Kapazität und zahlende Nutzer umgewandelt werden, beim Computing, ob Strom, GPUs und Netzwerke pünktlich an Kunden geliefert werden. Beide Geschäftsfelder steigern die Einnahmen, aber nur wenn die Mehrerlöse die Investitions- und Finanzierungskosten abdecken, kann die Unternehmensbewertung von SpaceX nachhaltig steigen.

Wall-Street-Gigant Morgan Stanley bleibt optimistisch, dass die Aktie ein Kursziel von 300 US-Dollar erreichen kann. Die Analysten der Investmentbank sehen Potenzial nicht nur in der AI-Sparte, sondern auch in der Synergie mit den anderen Geschäftsbereichen. Das Team von Morgan Stanley erklärt: „Wir glauben, dass das Unternehmen eine der wenigen Plattformen ist, die Orbitressourcen, globale Konnektivität und Computerleistung zu einer Infrastruktureinheit bündeln kann.“

Das auf der Baron Investment Conference am 6. November von Musk ausgegebene Wachstumsszenario gibt den Bullen neue Argumente: Er erwartet ein Umsatzplus von ca. 70 % gegenüber dem Vorquartal für Q4 und bekräftigte, dass der Jahresumsatz im Dezember 2026 die 100-Milliarden-Dollar-Marke überschreiten und im Dezember 2027 voraussichtlich über 500 Milliarden US-Dollar liegen wird.