Autrefois délaissées, les actions de logiciels attirent désormais tout le monde.

Le secteur des logiciels connaît actuellement une correction haussière profonde, inversant totalement la situation de longue marginalisation sur le marché.

Dans la vague actuelle d’intelligence artificielle, l’attention des investisseurs s’est longtemps focalisée sur les semi-conducteurs, tandis que le secteur des logiciels était presque ignoré. Pourtant, ce paysage évolue rapidement — les actions du secteur du logiciel ont enregistré la plus forte surperformance relative au S&P 500 sur deux jours depuis plus de 25 ans ; les capitaux des investisseurs individuels y affluent à un niveau record et le volume des transactions sur le marché des options explose simultanément. L’analyste Brian Havey de JPMorgan souligne que la remontée spectaculaire du secteur des logiciels accélère le rééquilibrage des portefeuilles des fonds long-only et des hedge funds, avec le "Mag 7" utilisé comme source de liquidité la plus facile.

Malgré la vigueur de la tendance, sur une période plus longue, le secteur des logiciels affiche encore une allocation historiquement basse, avec un potentiel de rattrapage mais aussi une pression croissante de prise de profits ; le marché se trouve à un carrefour délicat.

Explosion synchronisée sur les options et chez les particuliers, la correction haussière arrive violemment

Le volume des transactions sur options de l’ETF IGV du secteur logiciel a battu des records historiques lors des deux dernières séances. Selon les données de Goldman Sachs, vendredi dernier, le volume des options call sur IGV a grimpé à 280 000 contrats sur la journée, un sommet historique, tandis que le volume du lendemain est resté élevé à 225 000 contrats.

Les capitaux des investisseurs individuels affluent également à une vitesse inédite. D’après Vanda Research, les particuliers ont investi un montant net quotidien de 46 millions de dollars sur IGV, surclassant d’environ 40 % le précédent record atteint début février et établissant le plus gros afflux net quotidien jamais enregistré pour ce fonds.

Côté performance, le secteur des logiciels a récemment surclassé l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie (SOX) sur plusieurs séances, réalisant la surperformance relative la plus forte en deux jours face au S&P 500 depuis plus de 25 ans.

Rachat de positions vendeuses et rééquilibrage, accélération des flux institutionnels

Dans son dernier rapport, Brian Havey de JPMorgan explique : "Compte tenu de la montée du secteur logiciel, je pense que les fonds long-only et les hedge funds poursuivent activement la rationalisation de leurs portefeuilles, rachetant leurs positions vendeuses et réduisant leur sous-exposition. 'Mag 7' offre la méthode la plus rapide pour lever des liquidités."

Cette analyse est corroborée par les données de l’équipe Positioning Intelligence de JPMorgan, qui montrent que l’exposition à long terme du secteur logiciel ne se situe qu’au premier percentile historique, alors que celle du secteur des semi-conducteurs atteint le 97e percentile — l’écart extrême entre ces deux secteurs nourrit ainsi la logique centrale de ce rattrapage haussier.

L’engouement touche les valeurs individuelles, HPE sort du lot

L’euphorie actuelle s’étend des secteurs aux titres individuels. Selon Vanda Research, Hewlett Packard Enterprise (HPE) s’est hissée au deuxième rang des achats réalisés par les particuliers sur les deux derniers jours — une première pour ce titre dans les classements de Vanda. Les acquisitions cumulées de HPE par les particuliers pendant ces deux jours égalent le total de leurs achats sur les onze mois précédents.

En parallèle, la volatilité implicite hebdomadaire de HPE a grimpé en flèche, illustrant l’incertitude élevée sur ses perspectives à court terme.

Les positions restent historiquement basses, mais la prise de profit prime sur la poursuite de la hausse

Bien que le mouvement soit impressionnant, à l’échelle macro, la hausse du secteur logiciel n’apparaît encore que comme une légère variation sur le graphique de long terme.

Les données de JPMorgan montrent que l’exposition de long terme sur ce secteur reste à un niveau historiquement bas, ce qui suggère un important potentiel de rattrapage.

Cependant, certains observateurs soulignent qu’après une correction historique des ventes à découvert et l’atteinte de zones clés, il est plus judicieux d’encaisser les profits plutôt que de renforcer des positions longues. Le secteur logiciel reste l’un des domaines les moins représentés dans les portefeuilles, mais le rythme de la tendance dépasse désormais les anticipations et l’équilibre entre risque et opportunité se déplace subtilement.