Permintaan AI tetap kuat namun tidak mampu mengangkat harga saham! Nvidia hanya naik 1% sejak kuartal keempat, pasar semakin bersikap wait and see

Meskipun belanja modal di bidang kecerdasan buatan (AI) terus meningkat, performa harga saham Nvidia justru mulai mendingin. Raksasa chip AI ini sejak kuartal keempat hanya naik sekitar 1%, dan rasio price-earnings-nya saat ini sekitar 24 kali, sejalan dengan indeks Nasdaq 100, menunjukkan bahwa pasar sedang mengevaluasi kembali premi penilaiannya.

Perubahan dalam lanskap persaingan menjadi pendorong utama sentimen wait-and-see. CEO Nvidia, Huang Renxun, bulan ini mengakuisisi lisensi teknologi perusahaan rintisan perangkat keras inferensi, Groq, sekitar $20 miliar dan merekrut sebagian besar tim chip mereka, yang membuktikan daya saing perusahaan lain di bidang tertentu. Sementara itu, Cerebras menandatangani perjanjian pasokan chip inferensi cepat senilai $10 miliar dengan OpenAI, dan Anthropic juga bekerja sama dengan sejumlah pemasok chip non-Nvidia.

Transaksi-transaksi ini sedang membentuk ulang persepsi pasar terhadap lanskap chip AI. Beberapa perusahaan rintisan menyatakan bahwa sejak transaksi Groq, minat investor potensial meningkat secara signifikan. SambaNova bahkan menghentikan diskusi penjualan perusahaan dengan valuasi jauh lebih rendah dibandingkan putaran sebelumnya, dan kini mengejar pendanaan baru.

Bagi investor, serangkaian sinyal ini berarti: meskipun Nvidia masih menjadi pemimpin tak terbantahkan di bidang chip AI, posisi monopoli mereka mungkin tidak sekuat dulu. Pasar kini beralih dari "bertaruh pada satu pemimpin tunggal" menjadi "menilai ulang risiko persaingan".

Pasar Chip Inferensi Menjadi Fokus Persaingan

Di arena chip AI, semakin banyak perusahaan rintisan dan investor mulai memusatkan perhatian pada "inferensi", yaitu tahap kunci menjalankan model dan menghasilkan jawaban setelah pelatihan model selesai. Segmen ini kini dipandang sebagai titik masuk untuk menantang dominasi Nvidia.

Perusahaan perdagangan Jump bulan ini bersama-sama memimpin pendanaan sebesar $230 juta untuk perusahaan rintisan chip inferensi, Positron, dan telah menjadi klien mereka. CTO perusahaan, Alex Davies, berterus terang:

“Hampir semua orang menggunakan Nvidia untuk pelatihan dan inferensi, tapi kami melihat industri sedang berubah, dan situasi ini tidak akan bertahan lama. Kami tidak percaya hanya ada satu pemenang.”

Nvidia menguasai dominasi di pelatihan komputasi paralel skala besar berkat chip memori bandwidth tinggi mereka. Namun, sejumlah perusahaan rintisan kini mencoba mengeksplorasi jenis arsitektur memori yang berbeda untuk mencapai respons lebih cepat dalam skenario inferensi. Sementara itu, seiring model AI inferensi membuat penilaian waktu nyata saat di-query, dan tidak lagi sepenuhnya bergantung pada hasil pelatihan awal, batas antara pelatihan dan inferensi mulai kabur, menciptakan peluang bagi arsitektur chip baru.

CEO perusahaan chip AI yang didukung Microsoft, D-Matrix, Sid Sheth, menunjukkan bahwa sejak DeepSeek diluncurkan awal tahun lalu, minat pasar terhadap chip inferensi cepat meningkat secara signifikan. Perusahaan ini menyelesaikan pendanaan $275 juta pada November lalu.

Raksasa Teknologi Mempercepat Pengembangan Chip AI Mandiri

Perusahaan teknologi besar tengah berlomba mengembangkan chip AI sendiri untuk mengurangi ketergantungan pada Nvidia. OpenAI pada hari Kamis untuk pertama kalinya meluncurkan model yang berjalan di chip Cerebras; Anthropic telah mencapai kesepakatan penggunaan dengan Amazon Trainium dan Google TPU; Microsoft bulan lalu meluncurkan chip AI mandiri generasi kedua, Maia, dan memperoleh hak untuk menggunakan IP chip OpenAI.

Perusahaan rintisan juga aktif mengambil posisi. Perusahaan chip inferensi, Etched, bulan lalu mengumpulkan sekitar $500 juta, menargetkan dominasi Nvidia; perusahaan rintisan model AI, Simile, keluar dari mode stealth, memperoleh pendanaan $100 juta yang dipimpin Index Ventures, dengan misi membantu perusahaan memprediksi perilaku manusia.

Namun, meskipun para raksasa mempercepat pengembangan chip sendiri, Amazon, Google, Microsoft, OpenAI, dan lainnya masih terus membeli GPU Nvidia dalam jumlah besar untuk mendukung produk AI serta layanan cloud mereka. Fakta ini menyoroti bahwa posisi kepemimpinan Nvidia di pasar masih sangat kokoh, meski lanskap persaingan perlahan berubah.

Pertahanan Nvidia dan Prospek Pasar

Nvidia telah terbukti sebagai pemimpin pasar yang sangat kuat. Perusahaan ini memiliki berbagai lini produk dan berkomitmen untuk mendesain ulang chip mereka sepenuhnya setiap tahun. Kesepakatan dengan Groq memberi Nvidia peluang ekspansi lebih lanjut. Saat ditanya apakah kesepakatan ini akan menghasilkan chip baru khusus untuk inferensi, Huang Renxun tidak memberikan janji, hanya menyatakan "mungkin di suatu tempat kami akan menciptakan sesuatu yang unik".

Sheth memperkirakan Nvidia akan mengumumkan langkah-langkah tertentu pada konferensi unggulan bulan Maret untuk menanggapi permintaan chip inferensi cepat. Menurut laporan Bloomberg, pada waktu yang berbeda, perusahaan rintisan maupun perusahaan mapan pernah mengklaim mampu bersaing dengan Nvidia, namun dalam kebanyakan kasus mereka tidak sanggup, setidaknya tidak secara besar-besaran atau menyeluruh. Namun, pasar mulai menunjukkan adanya celah.

Davies mengatakan:

"Jika Anda melihat tingkat pertumbuhan industri ini, Anda akan melihat perangkat keras khusus. Ini selalu terjadi sepanjang sejarah rekayasa. Anda memulai dengan sesuatu yang bersifat umum, kemudian tumbuh dengan pesat, lalu seseorang menyadari bahwa Anda tidak bisa hanya mengandalkan satu hal saja."