S&P Global memperingatkan: Hutang terkait AI dari raksasa teknologi AS mungkin melebihi skala yang diketahui

S&P Global memperingatkan bahwa ukuran kewajiban terkait kecerdasan buatan (AI) yang dimiliki perusahaan teknologi terbesar di dunia kemungkinan jauh lebih besar daripada yang telah diungkapkan, tetapi lembaga tersebut saat ini tidak berencana menyesuaikan peringkat.

Kepala Infrastruktur Digital S&P Global, Mark Habib, mengatakan dalam sebuah diskusi meja bundar di London bahwa para hyperscaler kemungkinan memiliki banyak utang terkait AI yang belum diungkapkan, terutama berasal dari jaminan terselubung untuk pembangunan pusat data atau perusahaan AI kecil. Dia berkata:

"Secara masuk akal, dapat diasumsikan ada lebih banyak (utang) yang tidak bisa kami lihat."

Pernyataan ini muncul di tengah meningkatnya kehati-hatian pasar terhadap prospek pembiayaan infrastruktur AI. Penyedia infrastruktur AI dan perusahaan neocloud seperti CoreWeave yang didukung oleh NVIDIA baru-baru ini menghadapi penurunan harga obligasi yang berkelanjutan, mencerminkan kekhawatiran investor tentang skala pinjaman yang agresif.

Mark Habib menyoroti "struktur pembiayaan terhubung" antara hyperscaler dan proyek AI—perusahaan teknologi besar menciptakan kewajiban potensial di luar neraca melalui jaminan aktual pada pembangunan pusat data berskala besar atau perusahaan AI berukuran kecil.

"Jika kewajiban ini tidak diungkapkan, maka tidak akan muncul dalam pelaporan hyperscaler," kata Habib. "Jika transaksi yang mungkin timbul dari kewajiban ini tidak termasuk dalam cakupan peringkat kami, kami juga mungkin tidak mengetahui hal tersebut."

Dia menyatakan bahwa saat ini belum ada estimasi spesifik mengenai berapa banyak utang tambahan yang dapat diberikan oleh struktur pembiayaan siklik tersebut terhadap neraca perusahaan terkait, namun S&P tengah berupaya melakukan penilaian secara menyeluruh dari perspektif global.

S&P memperkirakan Amazon, Microsoft, Alphabet, Oracle, Meta, dan SpaceX—enam hyperscaler Amerika Serikat—akan menghabiskan lebih dari 7 triliun dolar AS untuk pembangunan pusat data dan capital expenditure terkait AI lainnya antara tahun 2025 hingga 2030, dan setidaknya sampai tahun depan mereka akan tetap berada dalam status arus kas bebas negatif.

Mark Habib menegaskan, risiko terbesar yang dihadapi hyperscaler atas peringkatnya masih bergantung pada pencapaian profitabilitas sesuai harapan.

Pada bulan Juli tahun ini, S&P menurunkan peringkat kredit Oracle menjadi BBB-, yaitu tingkat investasi terendah, dengan alasan pengeluaran AI yang terlalu tinggi dan "ketidakpastian jalur profitabilitas."

Menghadapi sinyal pasar bahwa obligasi terkait AI belakangan ini sedang dijual, Mark Habib mengatakan bahwa S&P saat ini menilai tidak ada deviasi besar antara harga pasar dan peringkat yang membutuhkan penyesuaian paksa.

"Saat ini, kami tidak melihat adanya deviasi besar yang memaksa kami menyesuaikan peringkat," ujarnya, sambil menjelaskan bahwa metodologi S&P berfokus pada jangka waktu yang lebih panjang.

Namun ia juga menegaskan syarat yang dapat memicu peninjauan ulang peringkat: jika pengeluaran saat ini dianggap tidak berkelanjutan, posisi peringkat bisa berubah. "Hal ini bisa disebabkan oleh berbagai faktor—perusahaan AI meningkatkan investasi lebih jauh, atau persaingan industri yang terlalu sengit sehingga pertumbuhan pendapatan perusahaan terpengaruh."