Bernstein memberikan komentar tentang laporan keuangan Q4 Qualcomm (QCOM.US): Pendapatan melebihi ekspektasi tetapi tekanan margin keuntungan tetap ada, prospek bisnis ponsel terlalu optimis

Menurut informasi dari Golden Ten Data, Bernstein merilis laporan riset yang menyatakan bahwa meskipun pendapatan Qualcomm (QCOM.US) pada kuartal keempat tahun fiskal 2026 (FQ426) melebihi ekspektasi, margin keuntungannya tertekan sehingga laba per saham (EPS) hanya hampir sesuai dengan perkiraan; panduan untuk kuartal fiskal baru juga menghadirkan kabar baik dan buruk, sementara integrasi lini bisnis pusat data semakin membebani margin laba. Berdasarkan ketidakpastian margin laba tersebut, Bernstein mempertahankan peringkat “sama dengan pasar” untuk Qualcomm, dengan target harga sebesar $155.

Interpretasi Laporan Keuangan: Pendapatan Melebihi Ekspektasi Namun Margin Keuntungan Tertekan

Bernstein menyoroti bahwa kinerja FQ426 Qualcomm secara keseluruhan “masih cukup baik”, dengan pendapatan sebesar $10,44 miliar melebihi ekspektasi pasar sebesar $10,10 miliar. Namun dari segi struktur, terlihat jelas fenomena pendapatan naik tapi laba tidak meningkat: bisnis otomotif dan IoT tampil menonjol, menutupi penurunan tahunan pada bisnis ponsel; namun, margin keseluruhan yang rendah menyebabkan EPS ($2,17) hampir sama dengan perkiraan pasar sebesar $2,16.

Tekanan pada margin laba ini semakin menonjol dalam panduan untuk kuartal fiskal baru (FQ127). Meskipun perusahaan memproyeksikan pendapatan sebesar $10,8 miliar (lebih tinggi dari ekspektasi), panduan EPS hanya $2,25, lebih rendah dari ekspektasi pasar sebesar $2,31. Bernstein menekankan bahwa panduan margin QCT (bisnis chip) hanya 20%-22%, jauh di bawah ekspektasi sebesar 24,9%. Manajemen menyatakan bahwa ini mencakup dampak negatif sekitar 3 poin persentase dari bisnis pusat data; namun, bahkan tanpa dampak tersebut, margin laba masih sekitar 1 poin persentase di bawah ekspektasi, menandakan perusahaan masih menghadapi tekanan biaya yang berkelanjutan.

Diversifikasi Terwujud, Tapi Prospek Pasar Ponsel Dinilai Terlalu Optimistis

Laporan riset ini menekankan bahwa strategi diversifikasi Qualcomm mulai menunjukkan hasil. Perusahaan memperkirakan bahwa pada tahun fiskal 2027, penjualan dari bisnis non-ponsel (otomotif + IoT + pusat data) akan tumbuh lebih dari 60% secara tahunan, di mana pertumbuhan gabungan otomotif dan IoT diperkirakan melebihi 30%; pada saat yang sama, proporsi bisnis ponsel dari total penjualan chip akan turun di bawah 50% (sekitar 64% pada tahun fiskal 2026).

Namun, Bernstein bersikap hati-hati terhadap kontribusi laba awal dari bisnis pusat data, menggambarkan karakteristik “pendapatan naik tapi laba tidak meningkat” dengan istilah “empty calories”. Artinya, lini bisnis tersebut memang mulai berkontribusi pada pendapatan, namun margin keuntungannya rendah dan dalam jangka pendek akan membuat investor kurang nyaman. Selain itu, Bernstein menilai bahwa prospek manajemen mengenai pasar ponsel pada tahun kalender 2027 (CY27) yang “hampir sama” terlalu optimistis, dan secara langsung terkejut bahwa manajemen tidak memanfaatkan kesempatan ini untuk menurunkan ekspektasi, sehingga menambah risiko penurunan pada prospek bisnis ponsel.