Le azioni tecnologiche perdono 2,5 trilioni di dollari, Anthropic IPO sotto pressione con una valutazione di 1,5 trilioni di dollari

Secondo quanto riportato da Woofun AI, Anthropic, inizialmente considerata un titolo "da acquistare assolutamente" per l'IPO, sta incontrando serie difficoltà a raggiungere la sua valutazione target di 1.500 miliardi di dollari, mentre i titoli tecnologici hanno perso 2.500 miliardi di dollari di capitalizzazione in una sola giornata di intenso assestamento.

Il piano di quotazione in borsa di questa azienda AI di punta si trova ora a dover affrontare una doppia sfida di valutazione e tempismo, a causa del panico sui mercati generato dalle elezioni di metà mandato. Secondo quanto riportato da Reuters citando quattro fonti vicine alla questione, alcuni investitori ritengono che la valutazione target sia troppo elevata; uno di essi suggerisce che la valutazione effettiva potrebbe essere più vicina a 1.000 miliardi di dollari.

Nel frattempo, alcuni investitori hanno sollevato dubbi sulla possibilità che la presentazione agli investitori parta come previsto nella settimana del 9 novembre, e la fiducia del mercato che Anthropic riesca a completare la quotazione entro l'anno sta rapidamente diminuendo. Questo scenario ha implicazioni profonde per tutto il mercato: Anthropic ha infatti legami operativi profondi con giganti tecnologici come Google (GOOGL.US), Amazon (AMZN.US) e Nvidia (NVDA.US). La sua IPO avrebbe potuto superare il record raccolto da SpaceX (SPCX.US) a giugno di quest'anno pari a 86,2 miliardi di dollari, divenendo la più grande offerta pubblica nella storia del mercato statunitense. Se il piano di quotazione dovesse fallire o essere soggetto a un forte sconto, potrebbe ulteriormente deprimere il sentiment già fragile nel settore AI e accentuare la pressione sugli indici pesantemente investiti nei titoli tecnologici.

L’innesco di questa ondata di vendite sui titoli tecnologici è stato il risultato delle elezioni di metà mandato di questa settimana, che ha visto l’ingresso nel centro del potere di forze politiche più scettiche nei confronti delle politiche AI. In diversi stati sono stati adottati provvedimenti che potrebbero ritardare la costruzione dei data center statunitensi, colpendo così al cuore la logica di investimento nelle infrastrutture AI. Nei due giorni di scambi successivi, gli asset legati all’AI sono stati oggetto di vendite collettive, con oltre 50 titoli tecnologici componenti lo S&P 1500 che hanno registrato in un solo giorno una perdita superiore al 10%. CoreWeave (CRWV.US), Nebius (NBIS.US), IREN e altri titoli legati ai data center e computazione hanno guidato i ribassi, con le rispettive capitalizzazioni dimezzate nell’ultimo mese. Gli spread sui credit default swap che coprono CoreWeave e SpaceX hanno raggiunto livelli record, riflettendo un’attesa di rischio default significativamente più alta nei prossimi anni.

Keith Lerner, Chief Investment Officer di Truist Advisory Services, ha affermato che il comparto tecnologico ha registrato nell’ultimo mese una performance inferiore dell’10,7% rispetto allo S&P 500, il peggior dato mensile dal maggio 2002. Lerner ha descritto l’attuale ondata di vendite come “spiacevole ma non anomala”, avvertendo che “l'elastico si sta tendendo sempre di più”. Secondo i dati di Vanda Research, la pressione di vendita da parte degli investitori retail è ai massimi dai tempi della pandemia. Nello stesso periodo, Microsoft ha anche inasprito il controllo su alcuni progetti di data center di nuovi fornitori cloud emergenti come Nebius, IREN e Nscale, alimentando ulteriormente i timori di un rallentamento degli investimenti nelle infrastrutture AI.

Secondo i dati raccolti da Woofun AI, questa reazione a catena innescata dall’incertezza politica ha portato la logica di valutazione dell’AI a passare rapidamente dal “premium di crescita” allo “sconto per rischio”, con una forte diminuzione della tolleranza degli investitori per progetti ad alto capitale.

Antrhopic aveva pianificato di completare la quotazione la settimana prima del Giorno del Ringraziamento, con una raccolta massima di 100 miliardi di dollari e una valutazione corrispondente di circa 1.500 miliardi. All’inizio di quest’anno, il mercato attendeva addirittura una valutazione fino a 2.000 miliardi di dollari. Ora, secondo i media che citano quattro fonti vicine, una parte degli investitori considera i 1.500 miliardi un tetto massimo anziché una base ragionevole, e richiede uno sconto più elevato sul prezzo per potersi impegnare nell’acquisto. Le preoccupazioni degli investitori derivano non solo dalla volatilità del mercato, ma anche dall’analisi dei fondamentali di Anthropic: la società aveva registrato nel secondo trimestre un profitto operativo di circa 974 milioni di dollari, ma nel terzo trimestre è passata a una perdita operativa di 567 milioni. I documenti S-1 aggiornati segnalano impegni per potenza di calcolo e affitti pari complessivamente a 895,4 miliardi di dollari, di cui 69,8 miliardi scadranno entro un anno. Gli investitori sono ancora in attesa di conoscere i dati di fatturato di ottobre, lasciati in bianco nell’ultima revisione dei documenti S-1, per valutare se la crescita dell’azienda si sia ripresa dopo il rallentamento degli ultimi mesi.

L’assenza di questi dati chiave rende ancora più difficile per gli investitori istituzionali prendere decisioni importanti in questa fase di mercato. Un altro grande investitore ha dichiarato che, anche se il mercato dovesse rimbalzare, sarà comunque una grossa sfida convincere gli investitori istituzionali che hanno appena subito perdite in questa ondata di vendite a puntare ancora pesantemente sull’AI. Questo investitore non esclude la possibilità che Anthropic possa rinviare l’IPO. Nel frattempo, anche il competitor AI OpenAI sta attraversando una fase simile: il suo ultimo round di finanziamento ha raccolto finora circa 11 miliardi di dollari, meno della metà dei 30 miliardi inizialmente previsti, e la valutazione effettiva si è fermata a 1.250 miliardi, inferiore alle attese iniziali.

Queste difficoltà di finanziamento nel settore indeboliscono ulteriormente la capacità di Anthropic di sostenere una valutazione elevata.

I dirigenti di Anthropic e i loro consulenti prevedono di tenere una riunione nei prossimi giorni per discutere le prossime mosse per l’IPO. Secondo fonti vicine, la società durante l’intero processo di preparazione ha volutamente evitato di indicare una tempistica precisa, in modo da mantenere la flessibilità per eventuali aggiustamenti. Al 30 settembre, la liquidità a disposizione dell’azienda ammontava a 146,6 miliardi di dollari, di cui 95,6 miliardi in contanti, 36,3 miliardi in investimenti a breve termine e 14,8 miliardi in linee di credito inutilizzate. Sotto pressione esterna, Anthropic si trova davanti a diverse possibili strade: procedere con la quotazione a una valutazione più bassa, ridurre l’ammontare della raccolta o posticipare tutto fino a che le condizioni di mercato non miglioreranno.

Tuttavia, posticipare la quotazione ha un prezzo: una decisione in tal senso potrebbe intensificare le preoccupazioni sullo stato di salute dell’ecosistema AI, soprattutto in un contesto in cui i segnali politici indicano già senza ambiguità una limitazione alla costruzione dei data center. Al tempo stesso, come una delle società AI a più alta valutazione, se venisse percepita come incapace di portare a termine la raccolta fondi, Anthropic potrebbe esercitare ulteriori pressioni negative sulle valutazioni di mercato dei fondi pesantemente investiti nei grandi titoli tecnologici. Rick Meckler, partner di Cherry Lane Investments, mantiene un ottimismo moderato per il lungo termine: “Queste aziende faranno parte del futuro, prima o poi saranno tutte quotate, e l’interesse degli investitori resta forte. Nel private equity le valutazioni sono aumentate per tanto tempo, ora è normale vedere una correzione.” Tuttavia, resta da vedere se questo moderato ottimismo sia sufficiente a permettere ad Anthropic di debuttare in borsa al prezzo auspicato. È una vera e propria prova di stress per le valutazioni del settore AI, dopo l’inaspettato rallentamento delle operazioni di raccolta fondi di OpenAI.