PolkadotのネイティブステーブルコインpUSDは11月にベータ版がリリースされる可能性があり、ステーキング、トレジャリー、エコシステムインセンティブシステムと深く統合される予定です。

pUSDの登場意義を理解するためには、まずGavin Woodが推進している一連のシステム的な調整について語る必要があります。

PolkaWorldの過去の記事でもすでに触れていますが、GavinはPolkadotの現在のインフレーションとステーキングの仕組みがもはや効率的ではないと考えています。ネットワークは毎年約10%のインフレ率を維持しており、その大部分がバリデーターとノミネーターへのステーキング報酬として支払われています。しかし、このモデルの問題点は、すべてのDOT保有者がその「代償」を支払っていることです。インフレはノードをインセンティブ化する一方で、ネットワーク全体の価値を継続的に希薄化しています。

このため、Gavinの構想はステーキングとインフレーションの仕組みを根本的に再構築することです。新たに発行したDOTで報酬を支払うのではなく、ステーブルコインでネットワークコストとインセンティブを支払うというものです。

これにより、ノードの運営コストを合理的に見積もり、ステーブルコインの形で直接決済できるようになります。これによって実際のコストをカバーしつつ、適度な利益も維持でき、継続的なインフレに依存しなくなります。

この変更の重要性は、Polkadotが今後「ハードキャップ時代（Hard Cap）」に段階的に突入するという点にあります。つまり、DOTの総量がロックされ、システムはもはや「新規発行」によってインセンティブを維持できなくなります。

このような状況下で、ステーブルコイン（pUSD）がエコシステム運営を維持するための重要なソリューションとなります。

なぜ自らステーブルコインを発行するのか？

ネットワークインセンティブをステーブルコインで決済するのであれば、そのステーブルコインは十分に安定し、信頼でき、かつPolkadotシステムと深く統合されている必要があります。Gavinの目標は、Polkadot自身が、いかなるサードパーティ機関でもなく、直接このステーブルコインを発行することです。

従来の超過担保型ステーブルコインシステム（例：DAI）では、借り手はペッグ維持のために「安定化手数料」を支払う必要があります。しかしPolkadotの仕組みでは、トレジャリー自体がステーブルコインの発行者かつ受益者であるため、追加の安定化手数料を支払う必要はありません。そうでなければ「右手で支払い、左手で受け取る」だけです。

ただし、これによりペッグを維持するための追加の仕組みが必要となります。

pUSDはステーキング、トレジャリー、エコシステムインセンティブと深く連動

今後、ステーキングシステム、トレジャリー支出、エコシステムインセンティブはすべてpUSDステーブルコインと連動します。人々はもはやトレジャリーからDOTを申請して市場で売却する必要はなく、直接ステーブルコインで報酬を受け取ることができます。Polkadotトレジャリーも大量のUSDCやUSDTを長期保有する必要はなく、「必要に応じてpUSDを鋳造」するだけで、すべての支払いが完了します。

pUSDは一般的なDeFiコントラクトではなく、Polkadotのコアロジックに直接組み込まれます。技術的には、このシステムはAsset Hub上にデプロイされ、pallet（ランタイムモジュール）の形で実装されます。これはPolkadotのネイティブアーキテクチャの一部です。

EVMスマートコントラクトを使用しない理由は、ステーキングシステム、トレジャリーロジック、将来のJAMアーキテクチャと深く統合する必要があるためであり、スマートコントラクトではこの点で性能やセキュリティが要件を満たせないからです。

pUSDはDOTの収益方法を「ノミネーション依存」から「DeFiエコシステムの自律循環」へと変える

GavinがステーブルコインによるPolkadot経済システムの再構築を提案した後、当然ながらこのシステムがどこから来るのかが気になるところです。

現在aUSDの開発に使われているHonzonプロトコルは、ほぼ唯一利用可能なソリューションです。もちろんゼロから新たに書くこともできますが、既存のプロトコルがあるなら、無駄に車輪の再発明をする必要はありません。ただしAcala CTOが述べているように、これは単なるコピペではなく、多くのコアロジックがPolkadotの新しい経済目標に合わせて再設計されています。

最大の違いは次の通りです：

👉 以前のHonzonは複数資産担保（DOT、LDOT、ACAなど）をサポートしていましたが、

👉 pUSDはDOT単一資産担保のみで発行されます。

これはより純粋でシステムレベルであり、Polkadotネットワークのコア経済と真に結びついていることを意味します。

しかし違いは担保ロジックだけではありません。pUSDの登場は、Polkadotの「ステーキング収益の方法」が深く変化しつつあることも意味します。

これまでユーザーは2つの選択肢の間で選ぶ必要がありました：

• DOTをステーキングしてノミネーション報酬を得るか、 
• DOTをアンロックしてDeFiに参加し、流動性収益を得るか。 

Gavinはこの「二者択一」の状況が過去のものになると考えています。

新しいステーキング報酬メカニズム（インフレに依存しない）とProof of Personhoodアイデンティティメカニズムの導入により、リキッドステーキング（Liquid Staking）の需要は徐々に減少していくでしょう。

代わりに、より自然な収益パスが生まれます。ユーザーはDOTをロックし、pUSDステーブルコインを鋳造し、それをHydrationやレンディングプール、流動性マイニングなどのDeFiプロトコルに投入できます。システムは流動性を自動管理することも可能で、DOT価格が下落した場合は清算リスクを防ぐために一部資産を自動的に引き上げます。

このような自動化された資金管理により、大量の流動性が解放され、DOTの収益方法は「ノミネーション依存」から「DeFiエコシステムの自律循環」へと変わります。

pUSDはAcalaやParityのものではなく、Polkadotネットワーク全体のもの

Acalaチームの開発者がこの作業に参加していますが、彼らはあくまで開発者の役割であり、真の発行者はすべてのDOT保有者です。そしてプロトコル全体はPolkadot Fellowship（技術委員会）によって完全に管理されます。

つまり、pUSDはAcalaやParityのものではなく、Polkadotネットワーク全体のものです。

これはランタイムモジュール（pallet）としてAsset Hubにデプロイされ、トレジャリー（Treasury）、ステーキング（Staking）、DeFiシステムと深く統合されます。

新しい分散型オラクルメカニズム

pUSDの価格ペッグを維持するために、システムには依然として価格ソース（Oracle）が必要です。しかしGavinは、中央集権型オラクルを信用していないと明言しています。そのため、オラクル参加者が価格を提出し、投票し、コンセンサスによって価格ポイントを形成するという、より分散化された価格決定システムを提案しています。

この仕組みはまだ設計段階であり、詳細は未公開ですが、現時点ではセキュリティと自治性を兼ね備えた革新的な実験となる見込みです。

ローンチ時期

開発チームの計画によると、pUSDの初版は2025年11月にテストネット（WestendまたはRococoの可能性あり）でローンチ予定です。その際に監査とストレステストが公開されます。正式なメインネットローンチ時期はテスト進捗とセキュリティ審査結果に依存します。

従来のステーブルコインと異なり、pUSDは市場で自由に発行される資産ではなく、Polkadotネットワーク層の経済的「血液」として、財政、ステーキング、流動性をつなぐ中枢的な役割を担います。

インフレインセンティブからステーブルコイン循環へ、「新規発行」から「実質的価値の創出」へ、pUSDが象徴するのは単なる新たな資産ではなく、新しい経済パラダイムです。

ステーキング、トレジャリー、DeFiがすべてpUSDを共通言語とし始めるとき、Polkadotの経済システムも「継続的な希薄化」から「自律的な価値創出」へと進化します。