Por que a Anthropic precisa urgentemente de um IPO? O capital privado não consegue sustentar a fatura de 750 bilhões em poder computacional.

De acordo com Woofun AI, o iminente processo de IPO da Anthropic está levando uma já tensa Wall Street ao seu ponto de estresse máximo. Investidores apontam que o motivo central para esta gigante da IA buscar urgentemente o acesso ao mercado público é uma dura equação aritmética: seu porte já cresceu ao limite que o sistema de financiamento privado pode suportar. Enquanto a corrida armamentista da IA entra em águas profundas, compromissos de despesas na casa das centenas de bilhões de dólares feitos pelas empresas líderes estão pressionando ao máximo a capacidade de oferta do sistema financeiro. A escala desta onda de infraestrutura rivaliza com a construção das ferrovias ou do sistema interestadual de rodovias dos EUA. Com o custo do endividamento privado em alta, utilizar a imensa liquidez do mercado público tornou-se a melhor solução para alimentar a próxima fase da competição em IA.

Sob uma ótica financeira, a tensão entre compromissos gigantescos de capacidade computacional e a explosão de receitas é o motivo fundamental do IPO. O prospecto divulgado em 26 de outubro mostra que a Anthropic pode assumir compromissos de capacidade computacional de até US$ 750 bilhões nos próximos anos, já contando com mais de US$ 600 bilhões em custos futuros de infraestrutura e potenciais transações que podem adicionar mais US$ 150 bilhões.

Dados compilados pela Woofun AI mostram que, no primeiro semestre de 2026, a receita da Anthropic saltou para US$ 16,3 bilhões, comparado a US$ 1,1 bilhão no mesmo período do ano anterior. Contudo, o prejuízo líquido divulgado nesse intervalo chegou a impressionantes US$ 80,7 bilhões, em grande parte devido a despesas contábeis relacionadas a financiamentos.

Esse prejuízo contábil oculta a essência do negócio, mas a enorme necessidade de investimentos obriga a empresa a buscar fontes de capital mais profundas para sustentar seu crescimento exponencial em infraestrutura.

A comparação das dificuldades de financiamento reforça ainda mais a necessidade do mercado público. Apesar de a última rodada de financiamento da OpenAI ter sido recorde, levou meses para captar mais de US$ 120 bilhões, algo difícil de replicar no cenário atual. A demanda por ações da Anthropic é altíssima. Storm Duncan, fundador do banco de investimentos Ignatious, chegou a oferecer uma casa no valor de cerca de US$ 4,8 milhões junto com um terreno adjacente, totalizando aproximadamente US$ 8 milhões em troca de ações, mas o negócio não foi concluído; fundos privados estão cada vez mais difíceis de captar. Como parte do pacote recorde de financiamento em chips de US$ 60 bilhões (nome interno Project North Star, com cerca de US$ 42 bilhões em dívidas sêniores garantidas pela Broadcom e aproximadamente US$ 18 bilhões em dívidas subordinadas), a Anthropic fez uma colocação privada de US$ 9 bilhões em dívidas subordinadas para a Blackstone (BX.US), com rendimento superior a 10%, acima dos 8,5% da rodada de US$ 4,4 bilhões há quatro meses. O restante de US$ 9 bilhões em dívidas subordinadas deve ser distribuído nos próximos meses, indicando que investidores privados estão exigindo compensação maior pelos riscos da IA.

Ao mesmo tempo, preocupações com dívidas de infraestrutura em IA aumentam: a empresa australiana de data centers Firmus, investida pela Nvidia (NVDA.US), desistiu do IPO devido à volatilidade do mercado; a Elice, provedora sul-coreana de serviços em nuvem de IA, teve queda de 32% nas ações no dia do lançamento; e alguns títulos da CoreWeave (CRWV.US) atingiram rendimento próximo de 15%. Esses casos mostram que o mercado privado já está sobrecarregado e o mercado público é urgentemente necessário para dividir os riscos.

Embora o cronograma do IPO tenha sofrido ajustes, o rumo está definido. O mercado previa que a Anthropic abriria capital em outubro, mas a data foi postergada para a semana de 16 de novembro. Segundo o The Wall Street Journal, essa decisão de adiamento foi tomada antes do debate de segurança em IA provocado pela saída de pesquisadores, com consultores sugerindo que a empresa poderia primeiro divulgar os resultados do terceiro trimestre. A polêmica de segurança aumentou posteriormente o escrutínio do mercado sobre a empresa.

Apesar das controvérsias de segurança, os investidores da Anthropic descreveram seu último desempenho financeiro como “surpreendente”, contrariando temores de desaceleração no crescimento das receitas. Dada sua dimensão e maturidade, o IPO era o próximo passo natural. Esta abertura de capital acontece após um período de ansiedade generalizada em Wall Street sobre transações com IA, sobretudo empresas de aluguel de capacidade computacional e construção de centros de dados, que enfrentam ceticismo no mercado. Mesmo não sendo nas condições perfeitas, investidores acreditam que esta é a melhor forma de submeter a euforia da IA ao teste final do mercado. Com valorização próxima de US$ 2 trilhões e receita anual de US$ 16,3 bilhões, o IPO da Anthropic não determinará apenas seu próprio futuro, mas também redefinirá o limite de percepção do setor sobre o “boom” e o valor real da IA.