Valorização do iene e queda global dos títulos: GPIF do Japão registra o primeiro prejuízo em seis trimestres, com quase nenhuma alteração na alocação de ativos.

Segundo o aplicativo da Jinse Finance, o relatório trimestral mais recente do Fundo de Investimento em Pensões do Governo do Japão (GPIF) mostra que, até o final de setembro, a alocação dos ativos em relação ao portfólio modelo permaneceu praticamente inalterada. A alocação de títulos e ações domésticas ainda está próxima da meta de 25%, indicando que não houve uma mudança significativa na postura de investimento; no entanto, devido à queda mundial dos preços dos títulos e à valorização do iene, o fundo registrou uma perda trimestral de 1,7%, a primeira em seis trimestres.

Os dados de alocação mostram que o GPIF destinou 26,49% do portfólio a títulos japoneses e 24,80% a ações japonesas. Ambas as porcentagens permanecem dentro do estreito intervalo mantido pelo fundo nos últimos anos, apesar da autorização para desviar 5 a 6 pontos percentuais em relação ao objetivo de 25%. A alocação de títulos japoneses aumentou de 25,59% em junho para 26,49%, mas essa proporção normalmente sobe em março e setembro devido ao padrão sazonal de gestão de caixa do sistema de pensão japonês.

Há meses, circula no mercado o rumor de que o fundo, com um valor de 314,4 trilhões de ienes (cerca de 2 trilhões de dólares), sendo um dos maiores fundos públicos de pensão do mundo, poderia transferir mais recursos para o mercado doméstico, o que potencialmente impulsionaria o mercado de ações e títulos do Japão.

Em julho, a primeira-ministra japonesa Sanae Takaichi insinuou que o GPIF poderia aumentar a participação em ativos domésticos, e uma reunião inesperada da administração em agosto reforçou ainda mais essas especulações. Porém, os dados recentes mostram que o fundo mantém a posição atual, o que pode esfriar as expectativas do mercado por ajustes de alocação no curto prazo.

Koji Okuda, pesquisador executivo do Dai-ichi Life Research Institute, afirmou que o GPIF aparentemente quase não utilizou os intervalos de desvio permitidos pelo portfólio modelo; até o final de setembro, o fundo parece estar rebalanceando o portfólio para a meta de 25%, como fazia anteriormente. “Somente a partir desses resultados, não há sinais de que o GPIF esteja se movendo para alterar o portfólio modelo.”

Segundo análises, aumentar ativos domésticos pode apoiar a pauta de Sanae Takaichi ao ajudar a conter a fraqueza do iene e pressionar os rendimentos dos títulos do governo japonês, já que ela procura ampliar os gastos fiscais para estimular o crescimento. No entanto, para o GPIF, o limiar para ajustar a alocação é muito alto. O fundo enfatiza que seu único objetivo é garantir o pagamento das pensões para as futuras gerações.

Participantes do mercado afirmam que, sem motivos claros de investimento, é improvável que o GPIF ajuste suas posições; no entanto, dada a influência do Ministério da Saúde, Trabalho e Previdência do Japão — responsável por supervisionar o fundo — na definição das metas de retorno, não se pode descartar a possibilidade de ajustes.

O desempenho divulgado no mesmo dia das decisões de alocação mostra que, nos três meses até setembro, a rentabilidade trimestral do GPIF foi de -1,7%, marcando a primeira perda em seis trimestres. Isso se deve à queda dos preços dos títulos globais e à valorização do iene.

O fundo declarou uma perda trimestral de 5,253 trilhões de ienes (aproximadamente 33,3 bilhões de dólares), com ativos totais de 314,4 trilhões de ienes. As ações japonesas tiveram retorno positivo de 3,71%, mas títulos estrangeiros, títulos domésticos e ações internacionais registraram perdas de 6,52%, 1,80% e 1,86%, respectivamente.

Em setembro deste ano, a escalada das tensões no Oriente Médio elevou os preços do petróleo, aumentando as preocupações com a inflação e acelerando a queda nos preços dos títulos.

No trimestre, o índice MSCI de ações globais subiu 1,3%, o S&P 500 avançou 2,0% e o índice TOPIX do Japão aumentou 2,9%; o rendimento dos títulos americanos de 10 anos subiu 81 pontos-base e o rendimento dos títulos japoneses de referência aproximadamente 38 pontos-base; o dólar caiu mais de 3% frente ao iene. Apesar da perda geral, os títulos domésticos e estrangeiros do GPIF superaram seus benchmarks em 5 e 13 pontos-base, respectivamente, as ações japonesas ficaram atrás do benchmark em 8 pontos-base, e as ações internacionais tiveram desempenho semelhante ao benchmark.