Bloomberg оцінює IPO SpaceX на 2 трильйони: фундаментальні показники не працюють, а Маск проривається завдяки «продажу мрії»

凤凰网科技讯 Східний восьмий часовий пояс, 7 квітня, за повідомленням Bloomberg, поінформовані джерела стверджують, що SpaceX проведе зустріч з радниками-інвестбанкірами для стрес-тестування цільової оцінки компанії в 2 трильйони доларів, що є ключовим етапом у процесі підготовки до найбільшого в історії первинного публічного розміщення акцій (IPO).

Через два місяці після злиття SpaceX з xAI досвідчені банкіри готуються обговорити IPO цієї ракетної компанії, щоб визначити, чи здатна така висока оцінка досі приваблювати інвесторів. За словами інформованих осіб, поточна ринкова капіталізація компанії, як очікується, перевищить 2 трильйони доларів, тоді як ще менше двох тижнів тому ця оцінка була на рівні 1,75 трильйона доларів.

«Ви повинні повірити в те, що Маск продовжуватиме продавати мрії. І саме цим вони й займалися до подання заяви на IPO. Ніхто не вміє продавати мрії краще, ніж Маск», – говорить доцент Колумбійської бізнес-школи, колишній співголова глобального ринку акціонерного капіталу в Barclays Девід Еріксон (David Erickson).

Не спирається на фундаментальні показники

З оцінкою понад 2 трильйони доларів SpaceX перевершить всіх, окрім п’яти компаній з індексу S&P 500, поступаючись лише Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft та Amazon. Попри те, що дохід SpaceX складає лише частку доходів цих компаній, ця оцінка змусить компанії Meta та Tesla з "великої сімки технологічних гігантів" виглядати не такими значущими.

Аналітики оцінюють, що така оцінка означає співвідношення ціни до продажів понад 100 разів, що значно вище, ніж у популярної серед роздрібних інвесторів Palantir, яка має приблизно 79 разів – наразі це найвище співвідношення серед компаній S&P 500.

Оцінка SpaceX на шостому місці

За оцінками галузевих досліджень Bloomberg, ракетні пуски SpaceX та супутники Starlink становитимуть більшу частину доходів компанії, які у 2026 році можуть досягти майже 20 мільярдів доларів, у той час як доходи xAI можуть не дотягнути й до 1 мільярда доларів.

«Насправді питання не у фундаментальних показниках, з математичної точки зору, ніхто не здатен досягти такої оцінки лише базуючись на них, бо математика просто не сходиться», – зауважив Еріксон.

Два ключові запуски

Поінформовані особи повідомили Bloomberg, що до потенційного IPO в червні SpaceX планує провести два тестові запуски ракети. Старший аналітик фінансової компанії PitchBook Франко Гранда (Franco Granda) зазначає, що ці два запуски «мають вирішальне значення для успіху або провалу IPO».

«Якщо будь-який з цих двох тестів провалиться, IPO може навіть взагалі не відбутися. Це суттєво вплине на ставлення до IPO», – заявив Гранда.

Минулої п’ятниці Маск написав у X, що перший політ новітньої багаторазової надважкої ракети SpaceX очікується протягом чотирьох-шести тижнів.

Під час цього розміщення SpaceX може залучити до 75 мільярдів доларів, що значно перевищить рекордне IPO Saudi Aramco у 2019 році на 29 мільярдів доларів. Компанія планує використати кошти, залучені під час IPO, для фінансування бачення Маска щодо створення космічного AI центру обробки даних та місячного заводу.

Грандіозний задум

Грандіозні плани Маска вимагатимуть безпрецедентних фінансових ресурсів і залучення можливостей декількох його компаній. У березні Маск заявив, що проект Terafab буде спільно розроблений Tesla і SpaceX, і у підсумку вироблятиме власні чипи для роботів, AI та космічних центрів обробки даних.

Місяць тому аналітик PitchBook Гранда називав цільову оцінку SpaceX «раціональною», утім попереджав, що постійне розширення бачення Маска може відкрити потенціал для зростання оцінки, але разом з тим – суттєво збільшує ризики.

«Коли оцінка перевищує 1,75 трильйона доларів, питання постає так: наскільки вони можуть покладатися на публічний імідж Маска для підвищення вартості?» – каже він.

У порівнянні з оцінкою в 1,25 трильйона доларів під час злиття з xAI, зараз оцінка SpaceX зросла до 2 трильйонів доларів – це більш ніж удвічі перевищує внутрішню оцінку під час продажу частини акцій працівниками компанії у грудні минулого року, коли вона становила 800 мільярдів доларів.

Однак, ще до того як SpaceX таємно подала документи на лістинг, приватні ринкові угоди, пов’язані з компанією та проведені через непрозорі спеціальні цільові компанії (SPV), різко зросли. За інформацією компанії Caplight Technologies, яка спеціалізується на даних приватних ринків, лише у першому кварталі цього року обсяг таких транзакцій через SPV досяг сотень мільйонів доларів.

Caplight зазначає, що загальний обсяг операцій удвічі перевищив те, що спостерігалося у другому півріччі минулого року. Caplight відстежує дані про угоди, надані мережею сотень брокерів-дилерів, зареєстрованих інвестиційних радників та інших кваліфікованих установних інвесторів.

Поінформовані джерела стверджують, що Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan і Morgan Stanley виступають лідерами цього IPO, і SpaceX залучає до складу андеррайтерів дедалі більше банків.

Одне з джерел повідомило, що компанія вже організувала телефонну конференцію зі збільшеним складом синдикату на понеділок і планує провести інформаційну зустріч для аналітиків у кінці квітня. Остаточний результат цих зустрічей може залежати від того, чи зуміє Маск зосередити увагу інвесторів на своєму баченні, а не на цифрах.

«Колись це була історія про високоякісну компанію з великими капіталовкладеннями. Тепер до цього приєднуються справжні науково-фантастичні плани і фінансові показники їм на користь не грають», – вважає Гранда.

Щодо повідомлення Bloomberg про оцінку у 2 трильйони доларів, Маск, схоже, відповів у пості 3 квітня: «Не вірте всьому, що читаєте». (Автор/Сяо Юй)