Ansem：回購其實沒有什麼實質幫助，無形價值比有形價值更為重要

Odaily報導，知名交易員 Ansem 在 X 發文表示，回購對於幣價其實沒什麼作用。

Ansem 舉例指出，Hyperliquid 的年化收入為8億美元，而 Pump.fun 的年化收入為4.4億美元；然而 HYPE 的 FDV 高達650億美元，PUMP 的 FDV 只有14億美元。這兩個團隊都會定期拿出部分業務利潤進行回購，但他們的 PS（市銷率）卻有極大差距。

這種差距並非來自業務實際產生了多少收入，而是反映市場對團隊的「信任溢價」—— 這種信任是由他們在市場上的作為和決策決定的。Hyperliquid 從不誇大承諾，只專注於交付產品，並且大力獎勵符合既定指標、對平台貢獻最大的核心用戶。反觀 Pump.fun，他們賺了10億美元收入，在 ICO 中又募資10億美元，還承諾給用戶空投，卻遲遲未兌現。儘管他們是加密行業中最成功、最賺錢的業務之一，但由於與核心用戶群缺乏社會共識綁定，無法獲得像 Hyperliquid 那樣的信任溢價。

因此，決定一個業務估值的，除了純粹由收入與其他指標構成的「有形價值」之外，還有「無形價值」。信任、模因（memetics）以及注意力，在市場中都至關重要，但目前討論得仍然太少。