Arm Q2 Finanzergebnisse übertreffen die Erwartungen, aber die Prognose ist wenig beeindruckend; Lizenzgebühren im Bereich Datenzentren verdoppeln sich｜Finanzbericht Insights

Die Nachfrage nach AI-Datenzentren wächst kontinuierlich und treibt das Lizenzgeschäft von Arm stark an, doch Investoren verlangen eine raschere Kommerzialisierung der AI-Aktivitäten.

Obwohl das Unternehmen im zweiten Quartal sowohl beim Umsatz als auch beim bereinigten Gewinn je Aktie die Markterwartungen übertroffen hat, lag die Umsatzprognose für das dritte Quartal lediglich leicht über dem durchschnittlichen Analystenkonsens und erfüllte nicht die erhöhten Erwartungen mancher Investoren.

Arm Holdings veröffentlichte am Mittwoch die Ergebnisse für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027: Im Quartal bis zum 30. September stieg der Umsatz im Jahresvergleich um 27 % auf 1,443 Milliarden US-Dollar und übertraf damit zum fünften Mal in Folge die Marke von 20 % Umsatzwachstum. Der Non-GAAP-Gewinn je Aktie betrug 0,52 US-Dollar, was einem Anstieg von 33 % entspricht.

Beide Kennzahlen lagen über den Markterwartungen, Analysten hatten zuvor im Schnitt einen Umsatz von 1,38 Milliarden US-Dollar und einen bereinigten Gewinn je Aktie von 0,47 US-Dollar erwartet.

Die Umsatzprognose sorgte jedoch nicht für gleichermaßen positive Überraschungen. Arm erwartet für das dritte Quartal einen Umsatz von etwa 1,54 Milliarden US-Dollar, mit einer möglichen Abweichung von 50 Millionen US-Dollar, was leicht über den durchschnittlichen Prognosen von 1,53 Milliarden US-Dollar liegt. Laut Bloomberg lagen bei einigen Analysten die Schätzungen sogar nahe bei 1,7 Milliarden US-Dollar.

Nach Veröffentlichung des Quartalsberichts fiel der Arm-Aktienkurs im nachbörslichen Handel zunächst um etwa 4 %, stieg dann aber wieder und lag zum Zeitpunkt des Berichts bei einem Minus von 0,6 %. Dies spiegelt die hohen Erwartungen des Marktes an die Realisierung des Wachstums im Bereich der AI-Datenzentren wider.

Lizenzeinnahmen steigen um 50 %, Lizenzgebühren wachsen nur um 8 %

Beim Blick auf die Umsatzstruktur zeigt sich, dass die AI-Nachfrage das Geschäft von Arm unterschiedlich beeinflusst.

Im zweiten Quartal wuchs der Umsatz aus Lizenzen und sonstigen Einnahmen im Jahresvergleich um 50 % auf 773 Millionen US-Dollar und übertraf damit deutlich die Erwartungen der Analysten von 625 Millionen US-Dollar. Die Einnahmen aus Lizenzgebühren stiegen hingegen nur um 8 % auf 670 Millionen US-Dollar und lagen damit unter den Markterwartungen von 721 Millionen US-Dollar.

Das starke Wachstum bei den Lizenzeinnahmen resultierte hauptsächlich aus einer zunehmenden Nachfrage der Kunden nach Arm-IP und aus mehreren großen Lizenzverträgen sowie zeitlichen Verschiebungen in der Umsatzrealisierung. Das Unternehmen gab bekannt, dass der Annual Contract Value (ACV) im Jahresvergleich um 12 % auf 1,79 Milliarden US-Dollar gestiegen ist.

Arm erklärt, dass die Kunden mit der Integration leistungsstärkerer CPUs, GPUs und NPUs in ihre Chipdesigns die Systemkomplexität und den Stromverbrauch erhöhen, was zu höheren Investitionen in Arm-Technologien führt.

Die Einnahmen aus Lizenzgebühren hängen hauptsächlich vom tatsächlichen Absatz der Chips ab, die mit Arm-Technologie hergestellt wurden. Arm berichtet, dass das Wachstum im Quartal durch die steigende Verbreitung kostenintensiver Technologien wie Armv9-Architektur, Arm Compute Subsystem (CSS) und den Ausbau im Datenzentrum vorangetrieben wurde, wobei sich der Anstieg der Speicherpreise allerdings negativ auf den Smartphone-Markt auswirkte.

Diese Diskrepanz stellt einen wichtigen Aspekt der Quartalsergebnisse dar: Die Vorabinvestitionen der Kunden in Arm-Technologien nehmen zu, aber das Wachstum bei den Lizenzeinnahmen spiegelt sich noch nicht vollständig in einem synchronen Anstieg der Lizenzgebühren wider. Das Management von Arm betrachtet das starke Lizenzgeschäft als zentralen Indikator für künftiges Wachstum bei den Lizenzgebühren. Mit dem Serienstart neuer Designs könnten die Gebühreneinnahmen beschleunigt wachsen.

Doppelte Lizenzgebühren im Datenzentrum, Arm-Server-Marktanteil könnte 60 % überschreiten

Das Datenzentrum bleibt im aktuellen Quartal das stärkste Wachstumsfeld von Arm.

Im Aktionärsbrief gibt das Unternehmen an, dass die Lizenzgebühren aus dem Datenzentrum im zweiten Quartal im Jahresvergleich verdoppelt wurden. Der Marktanteil von Server-Chips, die auf Arm-Architekturen basieren, bei führenden hyperskaligen Cloud-Service-Anbietern ist von 15 % im Jahr 2024 auf über 50 % im Jahr 2025 gestiegen.

Mit der fortlaufenden Ausweitung der Plattformen Google Axion, AWS Graviton, Microsoft Cobalt und den entsprechenden NVIDIA-Angeboten erwartet das Unternehmen, dass dieser Anteil bis Ende 2026 auf über 60 % steigen wird.

Arm erläutert, dass sich AI-Anwendungen von promptbasierten Interaktionen hin zu dauerhaft aktiven Agenten entwickeln. Diese Agenten müssen Software ausführen, Tools aufrufen und Aufgaben zwischen verschiedenen Beschleunigern koordinieren, was die Rolle der CPU im AI-Datenzentrum weiter stärkt.

Gleichzeitig wird die Stromversorgung im Datenzentrum immer mehr zur Einschränkung beim Ausbau der Infrastruktur. Arm betont, dass seine energieeffiziente Architektur dazu beiträgt, unter bestehenden Strombedingungen mehr Rechenleistung bereitzustellen.

Auch die Kundeneinführung nimmt zu. Laut Aktionärsbrief wurde von Amazon offengelegt, dass die Umsatzverpflichtungen zu Graviton im Jahresvergleich um mehr als das 20-Fache gewachsen sind, Microsoft hebt die starke Akzeptanz der Arm-Cobalt-CPU hervor und Google betrachtet Axion als zentralen Bestandteil seiner AI-Infrastruktur. NVIDIA steigert ebenfalls die Nutzung der auf Arm-Architektur basierenden Vera-CPU-Plattform, die bereits in Oracle Cloud Infrastructure eingeführt und bei OpenAI in Produktionsumgebungen eingesetzt wird.

Arm hat außerdem im aktuellen Quartal Neoverse CSS N4 vorgestellt, eine Plattform für Chipentwicklungen in den Bereichen CPU, Netzwerk, Infrastrukturmanagement und Sicherheit. Das Unternehmen erklärt, dass das neue Produkt im Vergleich zur Vorgängerversion die Leistung pro Steckplatz verdoppelt und die Energieeffizienz pro Watt um 25 % erhöht.

AGI-CPU-Aufträge reichen bis 2027, Umsatzziel bis zu 2 Milliarden US-Dollar

Arm bemüht sich neben dem traditionellen IP-Lizenzgeschäft auch um die Erweiterung Richtung vollständige Chipprodukte.

Im März dieses Jahres hat Arm das Geschäft mit kompletten Chips aufgenommen und die AGI CPU für AI-Datenzentren vorgestellt. Bei der Produkteinführung veröffentlichte Arm bereits einen Auftragsbestand von etwa 1 Milliarde US-Dollar. Im aktuellen Quartalsbericht teilt das Unternehmen mit, dass Bestellungen von mehreren Kunden bis 2027 abgedeckt sind und die kommerzielle Erstauslieferung wie geplant im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2027 beginnen soll.

Arm prognostiziert, dass die AGI CPU in den Geschäftsjahren 2027 und 2028 zusammen einen Umsatz von bis zu 2 Milliarden US-Dollar erzielen könnte. CEO Rene Haas erklärte, dass das Vertrauen in die Zielerreichung in den letzten 90 Tagen weiter gestiegen ist und der tatsächliche Absatz bei ausreichender Lieferkapazität noch höher ausfallen könnte.

Haas sagte gegenüber Reuters, dass Arm bereits mit TSMC und anderen Chiplieferanten kooperiert, um ausreichende Rohstoffversorgung und Unterstützung für das genannte Umsatzziel zu sichern. Oracle Cloud Infrastructure plant, ab 2027 Cloud-Instanzen mit Arm AGI CPU anzubieten.

Diese Geschäftsentwicklung zeigt, dass Arm sich von einem traditionellen Anbieter von Halbleiterarchitektur und IP-Lizenzen zu einem Chiphersteller mit Direktvertrieb von eigenen Prozessoren entwickelt. Im Vergleich zur Lizenzierung könnte das Geschäft mit vollständigen Chips die Umsatzbasis erweitern. Gleichzeitig muss Arm jedoch auch Herausforderungen in den Bereichen Lieferkette, Kapazität und Produktlieferung bewältigen.