Bernstein comenta sobre el informe financiero del Q3 de Datadog (DDOG.US): resultados sólidos pero las proyecciones “no fueron sorprendentes”, reduciendo las expectativas de ingresos del negocio de IA.

Según ha informado la app de noticias financieras Zhitong Finance, Bernstein publicó un informe señalando que los ingresos del tercer trimestre del año fiscal 2026 de Datadog (DDOG.US) fueron sólidos, pero el leve aumento en la guía anual decepcionó a los inversores. Al mismo tiempo, los cambios en el uso por parte de su mayor cliente nativo de IA (que el informe supone es OpenAI) añaden una variable sutil al panorama de crecimiento. Por ello, Bernstein redujo su previsión de ARR para el negocio de IA en 2027-2028 en aproximadamente un 25% y bajó el precio objetivo de Datadog de 350 a 273 dólares, aunque mantuvo la calificación de "superar al mercado".

A continuación, un resumen de los puntos clave del informe:

Sólidos resultados en el Q3, pero el aumento en la guía "no fue sorprendente"

Los ingresos del tercer trimestre de Datadog alcanzaron los 1.197 millones de dólares, superando en 57,5 millones las expectativas, el mayor margen de superación de expectativas en la historia de la compañía (los anteriores, Q1 y Q2, fueron de 50 y 47 millones respectivamente, ambos en su momento máximos históricos), y también es la primera vez desde 2022 que la empresa supera las expectativas en dos trimestres consecutivos por más del 5%.

No obstante, Bernstein considera que el problema radica en la guía: la empresa simplemente "trasladó" la parte superior a lo esperado a la previsión anual, en vez de ampliarla 2-3 veces como en ocasiones anteriores. Si Datadog logra nuevamente un superávit de 50 a 60 millones en el Q4, la tasa de crecimiento interanual en ese trimestre solo sería de aproximadamente el 30%-31%, por debajo del 35% del Q3.

Clientes de IA muestran "matices": baja el uso del cliente principal, pero otros clientes nativos de IA siguen expandiéndose

El informe indica que el negocio relacionado a IA de Datadog se ha diversificado. Según lo comunicado por la empresa, los ingresos no relacionados a IA crecieron más del 20% en el Q3 y aceleraron cerca de 1 punto porcentual respecto al Q2; sin embargo, los ingresos de clientes nativos en IA desaceleraron en el Q3, principalmente porque el mayor de estos clientes (Bernstein sospecha que es OpenAI) redujo su uso. El modelo de Bernstein muestra que el uso de este principal cliente nativo de IA en Datadog comenzó a disminuir en el Q3, se espera que se mantenga bajo en el Q4 y se reajuste a una tasa de operación más baja.

No obstante, Datadog sigue firmando contratos millonarios con otros grandes clientes nativos de IA, cuyos volúmenes de uso siguen creciendo sólidamente. El modelo previo de Bernstein sobre los ingresos de clientes nativos de IA sobrestimó en aproximadamente 34 millones los ingresos del Q3, de los cuales unos 20 millones se debieron a diferimiento temporal —es decir, la fuerte demanda del Q3 posiblemente impacte recién en los ingresos del Q4—; y alrededor de 14 millones porque el modelo asumió una proporción demasiado alta de "consumo de tokens vs. ingresos". El modelo actualizado ya incorpora el efecto de retraso de un trimestre.

Comunicación administrativa: guía del principal cliente más conservadora, descuentos por renovaciones anticipadas afectan negativamente

En la conferencia posterior a resultados, la directiva de Datadog basó completamente la guía del Q4 sobre su mayor cliente en el mínimo contractualmente requerido de uso, sin reflejar la tendencia de consumo reciente. La dirección hizo hincapié en que este enfoque no debe interpretarse como una señal de mayor desaceleración del consumo. La guía para 2027 continuará dejando fuera cualquier hipótesis alcista con este principal cliente.

Además, algunos clientes de alto crecimiento (incluidos clientes nativos de IA) renovaron anticipadamente tras superar sus compromisos originales de consumo, asegurando así mayores descuentos. Esto lleva a una baja temporal en los ingresos unitarios de Datadog, creando un viento en contra de aproximadamente 15 millones para la guía del Q4. La directiva señaló que el consumo normalmente tarda alrededor de un trimestre en retornar a los niveles previos al descuento, aunque esto refleja esencialmente un consumo robusto y compromisos más altos, no una debilidad de la demanda.

Tras la revisión de estos ingresos de IA, Bernstein redujo en aproximadamente un 25% su previsión de ARR en el segmento de IA para 2027-2028, manteniendo sin cambios el resto del modelo. El informe también señala que, a pesar de la volatilidad a corto plazo en el uso de clientes nativos de IA y los efectos adversos por descuentos en renovaciones, la tendencia de crecimiento central de Datadog sigue siendo saludable, el negocio no relacionado a IA crece de manera estable y las primeras señales del Q4 sugieren una posible mejora en la demanda, sentando las bases para un potencial crecimiento en el Q1 de 2027.