Anthropic bắt đầu roadshow sớm nhất vào thứ Ba tuần này, định giá IPO đối mặt thử thách sau làn sóng bán tháo AI

Cổ phiếu AI đã bị bán tháo dữ dội vào tuần trước, khi đó, IPO đình đám của Anthropic sắp bước vào giai đoạn chính thức. Ngôi sao ngành AI này có thể bắt đầu chiến dịch marketing IPO sớm nhất vào thứ Ba tuần này, với mục tiêu niêm yết trước Lễ Tạ Ơn tại Mỹ, nhưng khẩu vị rủi ro đối với tài sản AI trên thị trường đã thay đổi, giá phát hành và nhu cầu đăng ký của nhà đầu tư sẽ chịu thử thách nghiêm ngặt.

Sau khi chuỗi cổ phiếu AI bị sụt giảm toàn diện vào tuần trước, Tin tức Phố Wall đề cập rằng trong báo cáo vào thứ Sáu tuần trước, một số nhà đầu tư tiềm năng bàn luận rằng định giá của Anthropic đã giảm xuống khoảng 1,2 đến 1,3 nghìn tỷ USD, thậm chí có người xem xét giảm xuống 1,1 nghìn tỷ USD, thấp hơn rõ rệt so với mức dự đoán thị trường trước đó là 1,4 đến 1,5 nghìn tỷ USD và thấp hơn nhiều so với mức định giá cao nhất khoảng 2 nghìn tỷ USD từng được thảo luận trước đây.

Điều này có nghĩa là Anthropic sẽ phải đối mặt không chỉ với việc có thể hoàn tất một thương vụ IPO siêu lớn, mà còn là mức giá mà thị trường sẵn sàng trả cho tiềm năng tăng trưởng của các công ty AI tiên tiến.

Thời gian chờ đợi kết thúc, chiến dịch roadshow có thể bắt đầu sớm nhất vào thứ Ba, vẫn đặt mục tiêu niêm yết trước lễ Tạ Ơn

Lịch trình IPO của Anthropic đang bước vào giai đoạn then chốt.

Theo tin của Bloomberg ngày 9/11 (thứ Hai), Anthropic có thể bắt đầu chiến dịch marketing IPO chính thức sớm nhất vào ngày 10/11. Theo quy định của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), doanh nghiệp phải công khai hồ sơ đăng ký IPO ít nhất 15 ngày lịch trước khi bắt đầu hoạt động marketing hướng tới nhà đầu tư. Anthropic đã đệ trình bản cáo bạch S-1 công khai vào ngày 26/10, vì vậy thứ Ba tuần này sẽ là thời điểm sớm nhất có thể bắt đầu roadshow chính thức.

Nếu tiến trình thuận lợi, Anthropic sẽ có thể chốt giá và lên sàn Nasdaq trong tuần bắt đầu từ ngày 16/11, hoàn tất niêm yết trước kỳ nghỉ Lễ Tạ Ơn vào ngày 26/11 tại Mỹ. Trước đó, Anthropic dự kiến sẽ niêm yết trên thị trường Nasdaq Global Select, mã cổ phiếu là ANT.

Quy mô huy động vốn của IPO lần này cũng rất được chú ý. Bloomberg cho biết Anthropic đặt mục tiêu đạt, thậm chí vượt qua quy mô huy động vốn kỷ lục của SpaceX trong đợt IPO trước đó. SpaceX đã huy động 86,2 tỷ USD khi niêm yết tháng 6 năm nay, trở thành một trong những thương vụ IPO lớn nhất lịch sử. Reuters từng đưa tin quy mô phát hành của Anthropic có thể lên tới 100 tỷ USD.

Goldman Sachs và Morgan Stanley là hai nhà bảo lãnh chính cho IPO này, cùng với 20 ngân hàng khác tham gia. Tuy nhiên, roadshow không đồng nghĩa với các điều khoản phát hành đã được xác định, phạm vi giá cuối cùng, số lượng cổ phiếu phát hành và quy mô huy động vốn vẫn cần có phản hồi từ nhà đầu tư.

Bán tháo cổ phiếu AI ảnh hưởng tới niềm tin thị trường, cửa sổ IPO có duy trì được hay không là yếu tố then chốt

Anthropic đang đối mặt với thử thách không chỉ từ quan điểm định giá của nhà đầu tư đối với doanh nghiệp này mà còn cả sự thay đổi khẩu vị rủi ro trong toàn bộ chuỗi ngành AI.

Báo cáo ngày thứ Hai tuần này cho biết, biến động dữ dội của thị trường tuần trước đã đẩy “chỉ số sợ hãi” – chỉ số biến động VIX của Sàn giao dịch quyền chọn Chicago – hôm thứ Năm tuần trước vượt mức 25.00 lên 28.00, đóng cửa ở mức cao nhất bảy tháng kể từ cuối tháng 3.

Matt Kennedy, chiến lược gia cấp cao của Renaissance Capital, nhận định khi VIX ở trên mức 25, doanh nghiệp thường cân nhắc trì hoãn IPO. Tuy nhiên, thương vụ phát hành của Anthropic về quy mô và câu chuyện đầu tư đều khác biệt so với các IPO thông thường, môi trường thị trường ảnh hưởng đến kế hoạch lên sàn của họ cũng có thể khác.

Trước đó, cổ phiếu AI bị bán tháo tập trung khiến chỉ số Nasdaq 100 giảm hơn 6% vào thứ Năm tuần trước, tổng giá trị thị trường của các thành viên chỉ số bốc hơi 2,3 nghìn tỷ USD chỉ trong một ngày. Các nhà cung cấp hạ tầng AI, doanh nghiệp điện toán đám mây và công ty bán dẫn đều bị bán tháo mạnh, nhà đầu tư bắt đầu đánh giá lại tính bền vững của chi tiêu vốn cho AI cũng như liệu xây dựng trung tâm dữ liệu có tạo ra đủ lợi nhuận hay không.

Bên cạnh biến động thị trường, việc mở rộng hạ tầng AI còn đối mặt với sự bất định từ chính trị và quy định. Sau bầu cử giữa kỳ ở Mỹ, đảng Dân chủ đạt cú tiến, khiến thị trường lo ngại kiểm soát xây dựng trung tâm dữ liệu sẽ nghiêm ngặt hơn. Một số bang có kết quả bỏ phiếu hạn chế phát triển trung tâm dữ liệu càng khiến khó khăn cho doanh nghiệp AI trong việc tiếp cận năng lực xử lý và xây dựng hạ tầng trong tương lai.

Tuy nhiên, ngày 9/11 (thứ Hai), thị trường đã có phần phục hồi. VIX lúc giao dịch đã giảm về khoảng 20,11, phiên trưa thứ Hai, chỉ số S&P 500 tăng hơn 2%, chỉ số bán dẫn Philadelphia tăng hơn 6%. Biến động thị trường dịu lại đã tạo ra cửa sổ tương đối thuận lợi cho Anthropic khởi động roadshow.

Ông Kennedy của Renaissance Capital cho rằng, IPO của Anthropic có thể không giống các thương vụ lên sàn thông thường, thứ quyết định cuối cùng chính là mức giá phát hành có được thị trường chấp nhận không. Đối với doanh nghiệp này, môi trường thị trường hiện tại chưa chắc đủ xấu để buộc họ hoãn lên sàn, nhưng yêu cầu của nhà đầu tư về mức chiết khấu phát hành và định giá có thể cao hơn.

Doanh thu tăng tốc chóng mặt song áp lực lợi nhuận vẫn lớn, nhà đầu tư chờ dữ liệu thu nhập tháng 10

Một điểm cốt lõi gây tranh cãi về định giá là liệu Anthropic có thể chứng minh tốc độ tăng trưởng doanh thu đủ phù hợp với mức định giá khi lên sàn.

Theo bản cáo bạch sửa đổi gửi SEC ngày 2/11, doanh thu quý III của Anthropic đạt 16,956 tỷ USD, tăng 1.127% so với cùng kỳ, tăng khoảng 47% so với quý II. Doanh thu lũy kế ba quý đầu năm nay đạt 33,242 tỷ USD, mở rộng khách hàng doanh nghiệp là động lực chủ chốt.

Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng đang có dấu hiệu chậm lại. Doanh thu quý II tăng 144% so với quý trước, quý III chỉ còn 47%. Dù mức tăng trưởng này vẫn cực kỳ đáng kể, nhưng đối với một doanh nghiệp có thể đạt định giá hơn một nghìn tỷ USD, nhà đầu tư chú trọng hơn liệu tăng trưởng có bền vững và doanh thu mới có chuyển hóa được thành lợi nhuận hay không.

Quý III vừa qua, Anthropic lỗ hoạt động 567 triệu USD, trong khi quý II từng đạt lãi hoạt động 974 triệu USD; lỗ ròng lên tới 23,291 tỷ USD, tăng khoảng 92% so với cùng kỳ năm trước. Doanh nghiệp giải thích kết quả kinh doanh quý III chuyển sang lỗ do chi phí mua năng lực xử lý ngắn hạn khoảng 5 tỷ USD và chi phí phi tiền mặt liên quan đến chương trình matching quyên góp cho nhân viên khoảng 2 tỷ USD.

Điều khiến nhà đầu tư quan tâm hơn là tổng chi phí cam kết mua năng lực xử lý và hạ tầng mà doanh nghiệp đã công bố lên tới 895,4 tỷ USD, gần một nửa dự kiến thực hiện trước cuối năm 2030. Khoản cam kết năng lực xử lý dài hạn khổng lồ này đồng nghĩa doanh nghiệp sẽ phải tiếp tục đầu tư lượng vốn lớn, làm cho việc cân bằng giữa tăng trưởng hoạt động và dòng tiền trở nên khó khăn hơn.

Reuters đưa tin vào thứ Năm tuần trước, nhà đầu tư vẫn đang chờ đợi dữ liệu doanh thu tháng 10 của Anthropic. Doanh nghiệp chưa công bố số liệu này trong bản cáo bạch cập nhật gần đây, một số nhà đầu tư muốn dựa vào đó để đánh giá liệu doanh nghiệp có đảo ngược được xu hướng tăng trưởng chậm lại gần đây hay không.

Đối với Anthropic, kết quả doanh thu tháng 10, mức độ sử dụng của khách hàng doanh nghiệp và khả năng kiểm soát chi phí năng lực xử lý đều có thể trở thành những câu hỏi trọng tâm mà nhà đầu tư đặt ra trong quá trình roadshow.

IPO siêu lớn thử thách thị trường huy động vốn AI, định giá Anthropic sẽ ảnh hưởng tới ngành

Ý nghĩa của IPO Anthropic không chỉ giới hạn ở việc huy động vốn cho doanh nghiệp này.

Là một trong những doanh nghiệp đầu tiên lấy phát triển mô hình AI tiên tiến làm trọng tâm và thử niêm yết công khai, mức giá phát hành của Anthropic sẽ cung cấp thước đo định giá quan trọng cho toàn ngành AI. Đặc biệt trong bối cảnh đầu tư hạ tầng AI không ngừng mở rộng, định giá cổ phiếu công nghệ bị đánh giá lại, sự nhiệt tình của thị trường công khai với Anthropic có thể tác động đến quan điểm định giá các doanh nghiệp AI khác của nhà đầu tư.

Nếu Anthropic có thể khởi động roadshow đúng tiến độ sau khi thị trường biến động và thu hút đủ nhu cầu đăng ký, điều này sẽ chứng minh thị trường vẫn sẵn sàng dành vốn lớn cho các doanh nghiệp AI có năng lực mô hình dẫn đầu và quy mô thương mại hóa. Ngược lại, nếu doanh nghiệp buộc phải giảm mạnh định giá phát hành, thậm chí trì hoãn niêm yết, điều đó có thể càng khiến thị trường lo lắng về khả năng huy động vốn trong hệ sinh thái AI.

Sự bất đồng của nhà đầu tư phản ánh hai cách nhìn nhận thị trường hiện nay: Một mặt, nhu cầu ứng dụng doanh nghiệp cho các mô hình tiên tiến như Claude vẫn đang tăng trưởng nhanh, không gian thương mại hóa AI còn chưa được khai thác hết; mặt khác, việc mua năng lực xử lý, xây dựng trung tâm dữ liệu và cung cấp năng lượng đòi hỏi đầu tư quy mô lớn lâu dài, liệu doanh nghiệp AI có thể nhận được lợi nhuận tương xứng với quy mô đầu tư vẫn là vấn đề bất định.

Do đó, điểm quan trọng nhất trong IPO lần này của Anthropic không chỉ là có thể đạt mức định giá nghìn tỷ USD, mà là sau khi cổ phiếu AI bị điều chỉnh mạnh, thị trường công khai thực chất sẵn sàng trả bao nhiêu cho tăng trưởng dài hạn của các doanh nghiệp AI tiên tiến.

Roadshow tuần này sẽ mang đến câu trả lời quan trọng đầu tiên.